Perspectiva leului și prognoza dobânzilor în contextul stagnării PIB-ului
Piața financiară este influențată de incertitudinile politice și fiscale, în special în contextul deficitului bugetar ridicat, conform analizei recente. Reducerea deficitului este esențială pentru prevenirea retrogradării ratingului suveran, iar un plan fiscal convingător trebuie implementat rapid, având în vedere că incertitudinea electorală a dus la amânarea investițiilor și reformelor. Fără îmbunătățiri în al doilea semestru, economia ar putea stagna.
România a înregistrat o deteriorare a indicatorilor financiari după primul tur al alegerilor prezidențiale. Cursul leu/euro a crescut dincolo de 5,1, iar ratele ROBOR au urcat cu circa 1,4 puncte procentuale, atingând 7,3% pentru ROBOR la 3 luni. De asemenea, randamentele titlurilor de stat au crescut abrupt, depășind 8%, cu inversarea curbei. Aceste mișcări au avut loc în contextul în care candidatul AUR, George Simion, a obținut un rezultat surprinzător de aproape 40% în primul tur, iar candidatul PSD-PNL-UDMR nu a reușit să ajungă în turul doi.
De ce se depreciază leul?
Presiunile de depreciere a leului au la bază perspectivele pesimiste ale piețelor financiare legate de corectarea deficitului bugetar într-un termen acceptabil pentru Comisia Europeană. Negocierile pentru formarea unui nou guvern cu puteri depline pot dura, ceea ce a generat noi incertitudini pe piețele financiare. S&P a publicat o analiză care sugerează că România ar putea fi retrogradată sub investment grade dacă turbulențele politice împiedică reducerea deficitului și dacă sursele de finanțare externe sunt restricționate.
De ce cresc dobânzile?
Cresterea dobânzilor la titlurile de stat și în piața interbancară reprezintă o reacție firească a pieței la incertitudinile fiscale și politice. Fără un plan clar de reducere a deficitului, investitorii vor solicita o primă de risc mai mare pentru a finanța statul. România, cu un deficit semnificativ, resimte aceste tensiuni mai intens decât alte economii.
Deficitul bugetar a atins 9,3% din PIB în 2024, cel mai ridicat nivel din UE, iar datoria publică a crescut cu 36 de miliarde de euro, atingând aproape 55% din PIB. Reducerea deficitului este obligatorie, iar fără un pachet fiscal convingător, riscurile de retrogradare din partea agențiilor de rating sunt semnificative.
Ce măsuri fiscale ar putea fi implementate?
Un pachet fiscal ar putea include creșteri de taxe, având în vedere că președintele Consiliului Fiscal a menționat recent că acestea sunt inevitabile. Măsurile principale vizează o colectare mai eficientă a taxelor, combaterea economiei gri și reașezarea cheltuielilor publice. Viteza de implementare a acestor măsuri este crucială.
Ce se întâmplă cu dobânzile?
Analiștii anticipau reducerea dobânzilor BNR, dar peisajul s-a complicat. Reducerile de dobândă depind de traiectoria inflației și de credibilitatea planului fiscal. În absența unui plan clar, BNR va trebui să rămână prudentă, având în vedere presiunile inflaționiste generate de deprecierea cursului.
Există perspective de creștere economică?
Prognozele de creștere economică pentru 2025 au fost reduse, iar estimările actuale sunt sub 2%. În martie, se estima o creștere de 1,6% a PIB în acest an, dar prognoza actuală este de 1,2%, considerată ușor optimistă. Semnalele din primul trimestru indică o posibilă stagnare sau o ușoară contracție, iar incertitudinea electorală nu a favorizat investițiile și reformele.
Totuși, economistul subliniază că fundațiile economiei românești rămân solide, cu investiții în infrastructură în creștere și un comerț mai facil cu zona euro. Pe termen lung, PIB-ul nominal ar putea depăși 700 miliarde de euro în 2034, plasând România în top 10 economii din UE.
Prognoza cursului valutar
Chiar dacă leul s-a depreciat față de normele istorice, prognoza de curs valutar pentru acest an rămâne neschimbată, cu estimarea de 5,05 lei pentru euro. Cu toate acestea, cursul ar putea rămâne în apropierea valorii de 5,10 în perioada imediat următoare.
Următoarea ședință de politică monetară a BNR este programată pentru vineri, coincizând cu ultima zi de campanie electorală, iar săptămâna următoare se va publica noul raport de inflație.
