Uniunea Europeană își propune să ia împrumuturi ca o entitate unică
Comisia Europeană a luat o poziție clară cu privire la întrebarea „Ar trebui Uniunea Europeană să împrumute bani ca și cum ar fi o singură țară?”. Președinta Comisiei, Ursula von der Leyen, a propus extinderea puterii Bruxelles-ului de a împrumuta sute de miliarde de euro de la investitori internaționali, ca parte a propunerii de buget pe șapte ani a UE, anunțată pe 16 iulie. Conform planului, datoria la nivelul UE ar fi limitată la finanțarea eforturilor de război ale Ucrainei, răspunsul la crize neprevăzute și efectuarea de plăți specifice către guvernele UE.
Cu toate acestea, executivul UE se confruntă cu o rezistență puternică din partea țărilor bogate din nord, precum Germania și Țările de Jos, supranumite „frugale” datorită aversiunii lor față de împrumuturile excesive. Aceste țări consideră datoria comună o amenințare existențială pentru proiectul european. Ministrul german pentru Europa, Gunther Krichbaum, a declarat că „nu putem avea programe finanțate din împrumuturi”, în ciuda schimbărilor recente în poziția Germaniei privind cheltuielile interne finanțate din datorii.
Opoziția acerbă a țărilor frugale a dus la excluderea datoriei comune de pe masa negocierilor până în 2020, când capitalele au acordat cu reticență Bruxelles-ului puterea de a emite obligațiuni ale UE și de a acorda subvenții pentru a face față impactului economic al pandemiei de Covid-19, cu condiția ca aceasta să fie o măsură unică.
Comisia consideră că ultima propunere este o soluție inteligentă pentru a reduce dependența bugetului său de contribuțiile țărilor membre recalcitrante, care reprezintă cea mai mare sursă de venituri a UE. Susținătorii monedei euro văd aceasta ca un element cheie pentru crearea unui organism supranațional cu propria putere fiscală. Stéphanie Riso, înalt funcționar al Comisiei, a afirmat că „oriunde mergem, investitorii din întreaga lume cer mai mult, pentru că vor să cumpere Europa”.
Dilema datoriei UE
Împrumuturile comune sunt atractive pentru țările cu datorii mari, precum Italia și Franța, deoarece oferă rate ale dobânzii mai mici în comparație cu împrumuturile efectuate în nume propriu. Însă țările frugale se opun, deoarece ar fi responsabile în mod colectiv pentru orice țară care nu își achită datoria față de UE. Un diplomat al UE a menționat că „împrumuturile nu fac decât să transfere povara financiară către viitor, astfel încât nu rezolvă problema, ci o amână”.
Conform propunerii de buget, țările pot solicita împrumuturi UE pe care vor trebui să le ramburseze dacă costul planurilor lor de cheltuieli depășește sumele alocate inițial. Deși această idee este considerată inacceptabilă pentru țările frugale, susținătorii ei contrazic, afirmând că „nu s-a întâmplat niciodată în istoria UE ca un stat membru să nu-și achite un împrumut UE”.
Comisia poate acorda până la 395 de miliarde de euro în împrumuturi ieftine țărilor care se confruntă cu o criză neașteptată. Totuși, pentru a activa acest mecanism, este necesară aprobarea capitalelor naționale și a Parlamentului European. Singura justificare pentru subvenții este finanțarea Ucrainei, un obiectiv acceptat în majoritatea capitalelor UE. Fondul de 100 de miliarde de euro pentru Ucraina va include o combinație de împrumuturi și subvenții care nu a fost încă convenită.
Reacția piețelor
Piețele tratează datoria comună a UE mai degrabă ca pe o datorie emisă de organizații supranaționale, precum Banca Mondială sau Banca Europeană de Investiții. Comisia ar dori însă ca aceasta să fie tratată ca obligațiuni de stat, ceea ce ar permite includerea obligațiunilor UE în indicii de datorie suverană, reducând astfel costurile de împrumut. Datoria UE este deja „foarte apreciată de investitori”, conform lui Alvise Lennkh-Yunus, director general la Scope Ratings, care îi acordă un rating AAA.
El a adăugat că marii investitori, precum fondurile de pensii și băncile centrale străine, achiziționează obligațiuni ale UE pentru a-și diversifica portofoliul. Europarlamentarul socialist Victor Negrescu a menționat că factorii de decizie din SUA sunt îngrijorați că, dacă UE intră pe piața globală și împrumută mai mult, ar putea deveni un concurent crucial pentru dolar.
În concluzie, pentru ca împrumuturile comune să rivalizeze cu obligațiunile suverane, UE trebuie să revină periodic pe piețe pentru a crea un fond de obligațiuni mare și lichid. Olivier Blanchard, economist de renume, a subliniat că crearea unei piețe consistente de obligațiuni ale UE este esențială pentru a avea un impact global și a consolida cererea de euro.
