Europa, prinsă în capcana datoriilor, se confruntă cu dileme limitate în fața creșterii vertiginoase a costurilor energetice
Explozia prețurilor la energie, declanșată de conflictul dintre SUA și Iran, pune guvernele europene sub presiune pentru a oferi ajutor gospodăriilor și firmelor. Totuși, problemele financiare din unele economii limitează capacitatea de reacție a acestora, conform unei analize Reuters. Această situație face improbabilă replicarea sprijinului extins oferit după invazia rusească din Ucraina din 2022, când subvențiile și alte forme de asistență au totalizat sute de miliarde de euro.
Până la plafonare și reglementare
Franța, Grecia și Polonia au introdus plafonarea prețului combustibililor și restricții asupra marjelor de profit, măsuri care presupun costuri reduse pentru bugetul public. Germania, de asemenea, își propune să reglementeze prețurile la pompă. Cu toate acestea, se anticipează că va fi nevoie de măsuri suplimentare. Frank Gill, analist la S&P Global Ratings, a declarat: „Dacă livrările de gaze din Qatar vor fi întrerupte timp de mai multe săptămâni și prețurile vor crește, guvernele vor interveni și vor reintroduce unele subvenții.” În prezent, guvernele nu pot prezice evoluția prețurilor la energie, dar sunt precauți în privința măsurilor fiscale.
Marea Britanie consideră că este prea devreme pentru a îngheța acciza la combustibil, iar guvernul francez a respins apelurile opoziției de a reduce taxa pe valoarea adăugată (TVA) la benzină. Italia explorează utilizarea veniturilor din TVA generate de prețurile mai mari pentru a finanța o reducere a accizelor la combustibil.
Contextul economic actual
Diferența față de 2022 constă în faptul că pandemia de COVID-19 și criza energetică ulterioară au lăsat deficite bugetare în economiile europene cu aproape trei puncte procentuale mai mari decât în 2019. Creșterea economică este acum mai slabă decât în urmă cu patru ani, iar costurile cu dobânzile sunt mai mari, în timp ce guvernele europene deja își majorează cheltuielile pentru apărare. Germania își intensifică împrumuturile pentru un plan masiv de stimulare.
Prețurile la petrol și gaze
Prețul barilului de petrol a atins 120 de dolari săptămâna aceasta, apropiindu-se de vârful din 2022. Prețurile gazelor au crescut cu peste 50% de la începutul războiului, dar sunt departe de nivelurile de peste 300 de euro pe megawatt-oră atinse în 2022. Europa nu se grăbește să înlocuiască furnizorii, așa cum a făcut cu Rusia.
Dacă prețurile ridicate vor persista și guvernele vor trebui să ofere sprijin, acest lucru ar putea intensifica presiunile fiscale din Franța și Marea Britanie, având în vedere deficitele lor bugetare mari. În Europa Centrală, ratingul de tip „investment-grade” al Ungariei se confruntă cu riscuri din cauza măsurilor de sprijin deja generoase existente înaintea alegerilor din aprilie. Spania, Portugalia și Grecia au finanțe mai solide, dar cheltuielile mai mari ar putea compromite redresarea lor.
Provocările viitoare
În ceea ce privește Italia, care a depus eforturi considerabile pentru a-și reface reputația fiscală, Scope Ratings a avertizat că încetinirea creșterii ar putea complica respectarea măsurilor de disciplină bugetară impuse de Uniunea Europeană. Având în vedere spațiul limitat de acțiune, măsurile de sprijin care au fost ample în 2022 vor trebui să fie acum limitate și mai țintite, conform economiștilor Barclays.
Analiștii băncii Morgan Stanley estimează că măsurile de sprijin energetic ale guvernelor din zona euro au reprezentat 3,6% din PIB în perioada 2022-2023, când regulile UE de limitare a deficitelor au fost suspendate în timpul pandemiei. Acum, se estimează că aceste state ar putea oferi doar un sprijin de aproximativ 0,3% din PIB pe an, respectând regulile UE. Dacă Strâmtoarea Ormuz rămâne închisă mai mult de o lună și se observă o slăbire a creșterii economice, UE ar putea permite unor țări să se abată temporar de la reguli, dar ar fi nevoie de o recesiune severă pentru a suspenda din nou regulile.
Costurile mai mari cu serviciul datoriei reprezintă o constrângere în sine. Grégoire Pesques, director de investiții la administratorul de active Amundi, a declarat: „Nu văd nicio țară care să fie foarte axată pe politici fiscale în acest moment, deoarece se tem că vor fi pedepsite.”
